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Speaking to investors and analysts during a conference call, Jensen Huang predicted that AI will not go...

本文来自微信公众号： 培风客 ，作者：Odysseus 在去年年初，无论是在亚洲还是美国，参加商品的Panel的时候，大家说得还只是AI对于铜铝的驱动，但说这话的人更多都来自商品行业。今年年初，故事是没有变的，但说这话的人更多来自AI投资者。 而在空间上的差异是这个公众号一直讨论的问题，在美国，在欧洲，甚至在香港，讨论商品的时候，大家都更加喜欢一些宏大的叙事，赞比亚缺电，欧洲国防支出等等。而在国内的时候，大家还是更喜欢从产业链，供需库存出发。但如果说过去几年有什么东西让我深深震撼，就是这两个说法经常奇迹一般对的上。如果我没有记错的话，2024年赞比亚缺电那个故事，就发生在中国产业链库存不足，然后春季后开始补库存的时候。 就像是之前说过的，同样一个市场，下游，贸易商，宏观，央行，ETF，不同的参与者对着同一个数据，因为出发点和风偏的不同，可以得出完全不同的结论，而逆全球化甚至导致，不同地区的贸易商对于问题看法也不同。 而如果有什么一句话，可以总结这些不同地区的看法，我觉得就是标题这句话 现在是在一个脆弱供给下的需求扩散故事。之所以说需求扩散故事，是因为目前大家的需求叙事非常集中，但你可以感受到无论是江湖还是庙堂，都想更多行业可以好起来。 -出口AI相关的地区以及不出口AI相关产业的地区数据天差地别 -AI的Capex增速比整体Capex增速快一大截 -提振内需的口号 -年初开始更多分散投资的诉求 但到今天为止，实际情况依然是只有AI以及相关的行业不错，无论是NVDA的财报，还是韩国股市走出了一个六亲不认的步伐。 我自己对于韩国市场没有理解，但在商品领域过去几年这种情况并不少发生 关注度提高-持仓和成交扩大-波动率走高并且突破历史的高点-持仓和成交见顶-价格波动和持仓背离-价格回调 这个顺序的难点在于，很多时候没有办法左侧判断持仓和成交见顶 以黄金为例子，首先你很难左侧判断高点到底是多少，其次就算你看到了高点，价格和波动还可以有一些额外的上行。但我觉得这都是细节问题，了解这个故事我觉得就有帮助。...

本文来自微信公众号： 旅界 ，作者：theodore熙少 高星失宠？万豪希尔顿疯狂下沉。 01 最近，我关注到万豪CEO发表了一番讲解。 在一场关于集团未来的深度访谈中，卡普埃诺并没有把过多的篇幅留给那些金字塔尖的奢华酒店，他把话题的重心非常坚定地放在了中端市场。 他讲了一句非常关键的话： 万豪近年来在中端和价值型市场的拓展不是偶然，而是对消费者需求变化的一种战略回应。 这句话不仅是解释，也是万豪重启中端市场战略的信号。 事实上，如果你仔细复盘万豪最近两年的商业版图，会发现这家全球最大酒店集团正在执行一套严密的下沉动作。 2023年，他们在拉丁美洲收购了City Express品牌，这标志着万豪进入中端经济型酒店市场，并将其品牌扩展至加勒比和拉丁美洲（CALA）地区。 紧接着StudioRes诞生了，这是一个专门针对中端长住旅客打造的酒店品牌，逻辑很简单，剥离所有不必要的浮华，只保留住宿最核心的功能，以此换取更低的价格和更高的入住率。 这还不够，万豪去年又推出了第37个品牌Series by Marriott，卡普埃诺对这个品牌的定位异常清晰，称要在正确的地点提供正确的价格。...